美联储历史上任职时间最长的主席威廉·马丁，曾将中央银行的角色形象地描述为“在宴会开始时收走调酒杯”，然而，自2008年以来，从全球范围看，这场经济增长的“宴会”迟迟未始，于是，各国中央银行依然活跃在促进增长的“第一线”。自5月2日以来，随着欧盟、澳大利亚、印度、韩国和越南等相继宣布降息，中央银行继续加码经济增长，但分析来看，本次全球降息潮的效果并不一定乐观。

　　首先，发达经济体后续进一步降息操作的空间是很小的。要形成对经济增长的持续推动，需要连续性的政策操作，而连续性政策操作的一个前提，是具备较大的操作空间，因为利率降低到一定程度后就难以再降。以我国为例，现行利率水平和存款准备金率水平，意味着宽松操作的空间显著，货币政策可以为经济增长提供持续动力，诸如印度和巴西等新兴市场，性质也类似。但是，发达经济体却有着显著区别。日本目前利率水平已接近于零，而欧元区本次降息操作后，基准利率已经降至欧元区历史最低水平的0.5%，英国目前的基准利率也是0.5%，美联储的联邦基金目标利率也早已降至0.25%。这种状况决定了当前发达经济体进一步降低利率的可能性很小，不会形成持续的操作。

　　其次，发达经济体的痼疾可能并非单纯的降息操作所能解决。经济增长需要一个有利的货币环境，但一个有利的货币环境却不必然实现增长。为摆脱经济疲弱局面，欧盟、日本和美国都不遗余力地执行量化宽松政策，降息操作也多次出现。事实上，如果不是日本当前已经没有降息空间(目前日本隔夜拆借目标利率为0.1%)，其降息操作的动能应该是最充足、最激进的，本次降息潮应有日本的加入。次贷危机后，发达经济体虽经持续刺激却仍陷入低迷(美国略好，日本和欧盟表现不佳)，有一个重要因素，那就是在这场“经济宴会”上，始终缺席了两个关键角色：健康的财政状况和新的经济增长点。受制于巨额债务负担，欧盟和日本等难以通过财政手段刺激经济，而缺乏新的增长点，使经济始终缺乏持续动力。这两方面，都是单纯的利率调整难以解决的。虽然降息操作所引致的通胀上行，一定程度上对降低债务负担有积极作用，但却是以未来通胀治理成本的上升为代价的。这也就决定了，降息操作实现的增长效果可能并不会显著。